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上市周年考,小米“神话”缩水

www.globalbinaryoptionsresearch.com2019-07-13
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时代财经APP记者罗燕山施承超吴建伟

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小米官方网站

“让在上市首日购买小米股票的投资者增加一倍。”这是小米的负责人雷军在一年前的上市庆典晚会上发表的言论,但现在一切似乎都是空话。

去年7月9日,小米在香港上市。十天后,其股价飙升至每股22.2港元,成为小米在资本市场上的最高时刻。从那以后,小米一直处于“倒下”状态一年。

面对股票价格和市场价值的接近,小米没有考虑自助。密集的组织结构调整和频繁的股票回购暴露了公司的改革焦虑和决心,而遭受首都“滑铁卢”困扰的小米显然不是雷军的“互联网公司”。

发财的神话缩小了

7月9日是小米上市一周年的节点,但资本市场没有给出“好色”。其股价于9:49下跌,跌至每股9.27港元,市值为2307亿港元。

股价下跌已成为小米过去一年的正常状态。一个月前的6月3日,小米的股价首次跌破每股9港元,创下历史新低。面对近腰的股价,小米回购股票的行动几乎从未停止过。根据公告的统计数据,小米6月份回购的股票数量高达17倍,7月份回购行动仍在继续。

小米的回购计划于今年1月开始。 1月9日,小米的股票迎来了六年的禁令。该公司发行的限制性股票包括7个基石投资者,50多个机构投资者和4个个人股东,总计63.1亿股。总股本比率为26.85%。

解禁前一天,小米的股价下跌7.5%。为了稳定市场信心,雷军和其他控股股东承诺持有所有股份,并在365天内继续锁定。与此同时,小米集团的高级副总裁兼首席财务官周也得到了同样的承诺。

但是,这种承诺和频繁的回购仍然难以阻止股价下跌。自从登陆香港证券交易所以来,小米的股价持续下跌。与每股17港元的发行价相比,小米的股价在年内大幅萎缩。截至7月8日收盘,小米股价报每股9.61港元。

一位不愿透露姓名的电子行业分析师告诉大纪元,过去几年手机市场一直在飙升,而且当它高速增长时,估值会很高。 “然而,当小米的估值高于苹果公司时,它是不健康的。苹果公司盈利的公司的市盈率只有16倍。”根据上?惺狈⑿屑?17港元,小米的市盈率高达39倍。

对于认购成本为发行价的基石投资者而言,即使半年禁令期已经到来,本书账面损失的40%也大大降低了其出售意愿。与此同时,小米持股员工的“做梦”也在迅速萎缩。

除了股价下跌和股票频繁回购外,小米自上市以来一直令人印象深刻。投资行业的一些人对时代非常情绪化。 “没有七次调整那么多,调整涉及重要的上层甚至是工作人员。这肯定会影响公司的稳定性。”

自2018年9月以来,小米经历了密集的组织结构调整和人事变动。截至7月1日的最新调整,小米完成了六个部门和三个部门(财务,员工,组织)和三个委员会(质量委员会,技术委员会和采购委员会)的整体结构。

目前,雷军亲自接管了中国区总裁,负责中国的业务发展和团队管理。这与2016年手机部门的“野心”不同,后者提出小米手机将重返首位。这一次,雷军对手机业务的重视程度“稳定”,这将与未来三年小米的中国有关。战略总结是抓住5G机遇,稳定和稳定,并在三年内夺冠,实现“稳定三看一”的目标。

“Mobile + AIoT”的新故事

资本市场的“滑铁卢”让小米能够采取股票回购和组织重组的行动。面对来自资本市场的压力,小米也试图讲述新的资本故事。

早在2011年,雷军就已经提出了着名的小米“铁人三项”商业模式,即通过硬件,软件和互联网推动公司的业务发展。 2017年,该模型升级为硬件,互联网和新零售。硬件业务包括手机,电视,路由和外部生态链智能硬件;互联网部门由MIUI,互动娱乐,云服务,金融和电影业组成;新的零售业包括小米商城,全网电子商务和小米的家。 Mika有产品成分。

对于小米而言,硬件本身似乎难以说服资本市场,这需要新的零售,生态链,物联网和核心设计等新故事。雷军不止一次公开表示,小米是一家全方位的公司,也可以做电子商务,硬件和互联网。

小米上市仅仅六个月后,雷军宣布了“Mobile + AIoT”的双引擎战略,这一战略在未来五年被称为小米的核心计划。在手机硬件方面,实施多品牌战略,完成小米与Redmi Redmi的独立分离,并计划在5年内在物联网领域投入100亿元。

过去,在“铁人三项”模式下,小米以手机为中心孵化出生态链,在全球物联网市场取得了良好的成绩。如今,面对不可阻挡的股价,小米有必要重新审视过去“铁人三项”讲故事的能力,为资本市场提出更清晰,更有说服力的商业模式,以及手机物联网业务是小米的核心护城河在今年第一季度占小米集团近90%的收入,其重要性不言而喻。

今年3月19日,小米发布2018年全年财务报告,收入1749亿元,同比增长52.6%。调整后净利润为86亿元,同比增长59.5%,超出市场预期。雷军在给投资者的公开信中表示,与财务报告中的数字相比,小米的战略调整和未来五年核心战略的梳理是最重要的成就。

如何证明你是一个“创新驱动的互联网”公司一直是小米面临的问题。从“铁人三项”模式的演变到“双引擎”战略,雷军讲故事的技巧仍然相同,但资本市场似乎仍然没有购买。

伪互联网公司

对于互联网公司和硬件公司而言,资本市场给出了不同的判断标准。

腾讯的市值为3.34万亿港元,约4283亿美元,市盈率为37倍;阿里巴巴的市值为4511亿美元,市盈率为35倍; Facebook的市值为5606亿美元,市盈率为25倍。

对于一家典型的硬件公司来说,市盈率要低得多。全球最赚钱的硬件公司苹果的市值为9396亿美元,市盈率仅为16倍,联想的市盈率是15倍。

小米目前的香港股票市值为2391亿元,市盈率仅为15倍。事实上,它的市盈率仅为最低的8.6,不仅远远低于香港股票互联网公司的平均市盈率30倍,甚至是硬件平均市盈率的一半 - 科技公司反映资本市场仍将小米视为硬件公司。

小米显然不这么认为。在上市前的公开信中,雷军将小米定义为以手机,智能硬件和物联网平台为核心的“互联网公司”,甚至宣称“小米的估值应该等于腾讯乘以苹果”。然而,小米目前的市值约为腾讯的7%和苹果的3%。

几年前,资本确实给小米带来了信心。从2010年到2014年,小米的估值从2.5亿美元上升到450亿美元,超过Facebook,成为世界上最快,最昂贵的独角兽公司。 2010年上市前的最后一轮融资是180次,甚至有消息称“雷军寻求估值2000亿美元,并得到投资银行的认可”。

“16年来手机市场的增长率是多少?尽管已经放缓了17年,LeTV已经关闭,而小米已经吃掉了股息。因此,小米过去一直在高速增长,一级市场的泡沫越来越脆弱。“经纪电子行业分析师指出。

中国从来没有缺少一家在资本市场上泡沫的公司,但小米等利润增长令人印象深刻,上市后不购买资本市场的公司很少。

小米发布了2019年第一季度财务报告,第一季度小米集团的总收入为438亿元,同比增长27.2%;调整后利润为21亿元,同比增长22.4%,营收增长一倍,均超出市场预期。

但小米的手机业务仍然是最大的收入来源。根据财务报告,小米2019年第一季度的总收入为438亿元,其中智能手机业务收入为270.08亿元,占比为61.7%,占2018年的64.9%。

“小米不是一家纯粹的硬件公司,而是一家创新驱动的互联网公司。”雷军曾经说过,“虽然硬件是我们重要的用户门户,但我们不认为它是我们利润的主要来源。”

红线:整体硬件业务(包括智能手机,物联网和消费产品)的整体净利润率每年不超过5%。如果有任何多余的,超出部分将返还给用户。这种行为被解释为对资本市场的呼吁。

事实确实如此,小米一再压低硬件产品的毛利。 2018年,小米的硬件业务收入,包括手机和物联网产品,占总收入的90%,但小米硬件业务的综合净利润率不到1%。

“小米已经做了两年的家庭物联网,投资了数百家小米生态连锁公司,并做了很多服务和软件。但从收入结构的角度来看,它仍然是基于硬件的,它是硬件支持。该集团的主要发展。“互联网行业分析师丁道石告诉时代财经。

虽然财务报告显示小米互联网服务的毛利在2018年已达到103亿元,占总收入的近一半,占9%,但在小米真正成为“互联网公司”之前,投资者需要更加明显。置信度。

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